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学习巴菲特 - 第七节 如何寻找安全边际:逆向投资(2)
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  思路决定出路。行为不盲目从众,首先要思想不盲目从众。要想避免旅鼠这种由于随大流而同归于尽的悲惨结局,你就不能盲从于大众,而必须独立思考。独立的行为,需要独立的思考。格雷厄姆告诉巴菲特,要想在华尔街上投资成功,第一要正确思考,第二要独立思考。巴菲特的合作伙伴芒格告诉我们:“投资中真正需要的是思考而不是参考。”① 遗憾的是,很多人只想参考大多数人的意见盲目投资,而不想自己独立思考正确投资。著名哲学家罗素(Bertrand Russell)在日常生活观察到的现象,在股票市场中也出奇的相似:“大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此。”思考的对错不在于你是否与多数人意见一致,而在于你的分析推理是否正确。证券分析之父格雷厄姆说:“如果你已经根据有力的事实进行分析得出一个结论,并且你相信自己的判断是正确的,那么就根据自己的判断行动吧,不管别人是否怀疑或不同意你的判断。公众与你的意见不同,并不表明你的判断是正确还是错误的。”做到与众不同地独立思考确实不易,但是必须如此,因为独立思考是战胜市场的前提。只有独立思考,才能发现市场的错误,避免盲从于市场的错误,进而利用市场的错误,在市场恐慌性抛售时,发现巨大的安全边际,从而利用市场的错误,大赚一笔。正如巴菲特说:“关键在于利用市场,而不是被市场利用。”而被市场利用,往往是由于参考市场,盲从市场,结果成为市场崩溃的陪葬品。利用市场的前提是,你能够独立思考,发现市场的愚蠢错误。格雷厄姆教给巴菲特最重要的投资秘诀就是安全边际原则,利用市场先生的愚蠢来投资安全边际足够大的股票,这样才有可能做到永远不要亏损。而找到具有足够安全边际的好股票,前提是坚持独立思考和正确思考,这样才不会盲从市场,才能利用市场的盲从,在严重低估时低价买入,保证投资的安全。① 1990年威斯科财务公司(Wesco Financial Corporation)年报中董事长致股东的信。但只有安全是不够的,我们还要追求更高的投资回报。
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